福德正神场最高返点: 需求峰值支撑利多兑现 价格冲高存调整风险

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1评论 2020-05-11 09:28:30 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:陈丙昆 3天狂撸22%利润!

  摘要:

  一、需求存量驱动冲峰值,政策增量决定上涨持续性和高度;

  1、需求驱动进入存量第二阶段,支撑兑现等待峰值;

  2、需求政策增量幅度待确定,炒作转落地预期价格存在调整压力;

  3、期货价格弹性等待交割结束后的题材演变。

  二、货源结构压力“被缓解非消失”,环比变化有短期炒作利多预期;

  1、库存矛盾目前靠需求增量释放,利空兑现仍需要时间;

  2、产量变化环比预期有题材,结构压力兑现时机不到;

  3、炉料的跟随驱动短期难改变。

  正文:

  黑色的产业供求结构具备走熊的驱动,今年充足货源矛盾暂时无法兑现,目前处于需求缓解货源矛盾,但是需求峰值兑现中,货源结构压力跃跃欲试(期现货动作);需求驱动包含存量需求释放和政策基建增量两部分构成,目前存量需求峰值兑现阶段,只有两会政策确定新增量结构后,货源矛盾才具备下跌驱动结构和驱动力度,所以货源矛盾在,但是兑现时机不到,价格会伴随需求阶段性兑现震荡上涨行情,结构调整压力开始加码;

  根据个人需求三步曲解读逻辑策略:黑色进入需求支撑与货源压制交织的震荡结构(AK4月第三周逻辑),过渡期是行情兑现期,节奏是空间换时间—时间短、幅度大;上周分析中逻辑策略:黑色产业已入熊途,阶段支撑题材促反弹(AK4月第五周逻辑),下跌是后面上涨的空间,五一假期备货题材,叠加上两会时间确定,促使需求冲击第二阶段;需求驱动进入第二阶段后,价格冲高存在回落预期;需求存量峰值水平延续限制下跌深度,但是两会基建政策落地前存在炒作过渡回调的压力,5月中旬期货价格冲高回调风险大,但峰值延续阶段,若有题材可以刺激价格冲高,但是持续增量和透支炒作预期价格存在不确定的回调(或阶段性再次下跌)行情;震荡结构下,单边交易难度大,但是正套组合则更多稳健。

  需求峰值支撑利多兑现,价格冲高存调整风险

  一、需求存量驱动冲峰值,政策新增量决定上涨的持续性和高度;

  需求驱动逻辑大致分为两部分,存量需求的释放和政策增量。目前需求驱动处于第二阶段;但是政策增量预期炒作已经结束,即将开始兑现阶段。

  5月属于存量需求冲击峰值阶段,两会时间公布加速需求冲击峰值,这也是假期后期货持续上涨的动力源(行情600405,诊股)。两会题材解读可参考下图。

  需求峰值支撑利多兑现,价格冲高存调整风险

  需求加速冲击峰值,但是峰值没有兑现,首先存量赶工尚未见顶,区域需求增减接力中;随着假期后的需求增量兑现短期急涨,需求新的增量需要缩量创造,结构性新增量仍需要等待政策;所以需求存量会限制价格下跌幅度,但是增量预期限制价格上涨持续性和高度。结合前期基建政策透支炒作,以及需求阶梯特点和货源结构,中旬即便上涨也会回落,唯独不能确定价格高点问题。

  1、存量需求第二阶段驱动利多兑现,持续上涨存在较大变数;

  需求存量释放的三步曲,目前进入第二步,且赶工加速增量已兑现行情,需求峰值仍有空间,因为赶工和区域交替没有结束。但是增量虽有,但是幅度不大,所以,价格上涨无法确定高点,但是冲高之后,阶段性回落预期增加。

  按照之前的逻辑分析,我认为日成交量在20-25万之间属于第一阶段,那么5月份的需求将进入25-30万日成交的第二阶段,成交规模决定价格的支撑强度;从周五看,成交回到25之下,也与期货价格调整相关,这个之前节奏一样,没进入一个新的台阶就会维持区间震荡,只是目前需求结构,成交缩进20万的概率不大,但是要持续加速释放增量等待刺激;存量需求峰值取决于两个层面:

  一是赶工加速的释放,二是区域需求交替接力东北需求峰值就是存量的最高点,之后梅雨会限制需求增量,甚至带来季节性缩量,这就是需求驱动结束的信号,(也会货源压力兑现利空的节点)

  2、需求政策增量幅度待确定,炒作转落地预期价格存在调整动力;

  需求存量三个状态,已经兑现2个支撑,一是4月行情结构,第一阶段的冲高调整,冲高是消耗加速,回落则是需求增量不可持续结构下的货源压力兑现的信号,因为供应持续增加,库存下降速度也不急预期;

  二是进入5月的结构,需求增量基本兑现,后面不排除新的增量刺激,但是持续不强,所以大涨之后的期货价格无法确认高点,但是冲高回落概率很大。

  新的增量——基建政策增量。落地前,价格存在冲高回落预期,因为前期3月中上旬的炒作存在阶段透支行为,再加上今年很难出现大水满贯的政策增量,所以,价格调整预期较大。

  对于政策增量我认为属于重点区域的增量,很难大范围刺激,主要从国际看,疫情带来的出口压力需要国内填补,国内看十三五收官会刺激阶段区域增量兑现,属于利多题材。

  但是政策新增量落地炒作之后,政策落地和执行需要时间;再加上存量峰值之后,雨季回限制增量,届时货源压力将被折射出来。也就是货源矛盾兑现的节点。

  两会中重点分析产业结构拐点,以及行情下跌的前奏信号。

  3、期货价格弹性等待交割结束后的题材演变;

  螺纹05合约即将进入交割结束,一旦交割结束,库存的货源结构压力时间暂时延长,因此如果需求加速,不排除货源也出现短期下降加速,一是社会库存短期大降;二是产量因增量瓶颈和电炉利润出现短期下降,两个题材任何一个都利多RB10合约,所以题材出现会影响高点,但不是结构性利多,不改变行情震荡结构(目前震荡偏多,后市存在震荡偏空预期);根据需求存量和题材演变,价格中旬无法确定价格高点,单冲高回落的预期强所以不追多。在价格高点不确定,而冲高存在回落预期,我认为申博怎么注册登入更加建议把握10-01的正套组合,相对更加稳健。

  综上需求结构分析;需求存量冲击和峰值延续限制价格跌幅,但需求增量预期限制上涨的持续性和高度;而基建的炒作到政策落地阶段存在调整预期,基本上是炒作—兑现中是一个阶段,政策落地—执行释放需求却需要事件;产业目前需求依然是行情的驱动,货源压力长期存在,只是短期没有诱发下跌的时机,更多是需求烘托下的结构性下跌释放风险。如果需求加速峰值状态,供应会出现短期的利多题材。

  二、货源结构压力“被缓解非消失”,环比变化有短期炒作利多预期。

  需求驱动存在峰值正在兑现中,政策基建增量仍需等待两会落地;这期间货源结构压力暂时不具备下跌驱动,但是需求峰值暂告一段落就是货源压力带来调整的预期;只是需求峰值加速阶段,社会库存存在下降加速预期;再有就是产量增加到相对高位之后,增量瓶颈和电炉利润可能带来不确定事件的下降题材,对价格短期高点形成干扰,整体看,期货价格快速上涨兑现需求增量之后,我认为货源结构是主导价格高点的关键。

  1、库存矛盾目前靠需求增量释放,利空兑现仍需要时间;

  库存在下降是偏乐观的状态,随着两会时间确定和学生陆续开学,需求加速有可能带来库存下降急速的的短期题材,若出现对期货价格冲高点有刺激,也就是库存数据公布前要注意价格表现。

  但是库存结构压力值得警惕:库存下降两个月,社会和钢厂库存回到往年的高点附近,说明下降速度和幅度均不及预期。

  这说明样本外库存形成对冲,更说明复产阶段,供应增速远大于需求增速;回顾往年降库存结构,市场认为的上涨降库存的结构是:供应低位,需求低位,库存高位,需求释放的速度远快于供应增速,就会形成集中采购的预期;

  但是目前库存回到往年的高位,我们面临的高产量和需求峰值延续的对冲,这样的结构下,库存加速下降的结构不明显,所以在没有政策干扰下,库存回到往年梅雨淡季累库前水平几乎是0

  所以库存环比变化都是短期题材,不具备上涨助力驱动。

  2、产量变化环比预期有短期题材,结构压力兑现时机不到。

  随着螺纹产量回到去年同期规模,需求消耗增量兑现的同时,钢材产量也在快速释放;随着废钢的上涨,和产量与去年高点差距不到20万的周产量对比,不排除产量会在需求峰值延续和库存下降加速节点上出现短期下降,若出现对期货价格高点形成刺激,短期题材特点;产量的规模压力没有政策不会改变;因为需求峰值之后等待政策增量实际情况,高产量的货源压力以及库存结构矛盾不断明牌,货源利空驱动只是不到兑现时机,但是压力不会改变。

  若要在高产量和高需求结构下,出台利多的政策,我认为更多聚焦限制长流程添加废钢的比例(更多是针对民营企业违规增产的政策落实),如果出现就是短期上涨助力,但这属于事件驱动,短期不具备交易价值。

  3、炉料的跟随驱动短期难改变。

  国内想彻底解决矿石定价权的问题,我认为一个现象要出现,一旦钢材价格下跌,率先减产的是高炉产量(或者钢厂基于淡旺季和成本对比,率先对高炉进行主动检修,这就是集中度的一个体现),届时矿石定价权才会往国内倾斜,否则目前预期和现实之间的鸿沟难以逾越,即便是矿石出现下跌也不是因为国内定价权提高的结果,还是全球供求的结构性行情。

  矿石矿石节奏跟随螺纹走势;

  货源压力最大的螺纹不下跌,就说明需求驱动没有结束,只要螺纹不下跌,钢材暂时看不到减产预期,所以矿石等炉料反弹相对强势(但是炉料的焦炭属于国内特点,行情看不到单边驱动);

  如果螺纹开始下跌,下跌初期的调整阶段,矿石会抗跌,只有螺纹下跌加速就会引发矿石的阶段性补跌行情。再加上海外钢厂海外货源流入开始落地,所以结构性限制上涨,有利于短期补跌,整体上矿石还是维持震荡结构。

  供应结构看,需求烘托下,产量环比变化和库存短期加速对期货价格冲高有刺激;但是高产量的规模压力和库存的存量结构,目前还不到兑现时机。

  综合5月中旬供求结构看,存量需求峰值兑现中,对价格有烘托;但需求增量取决于两会政策力度,春节后炒作存在透支风险,所以价格上涨兑现之后,需求题材有支撑,也有回调压力;所以供应和库存变化影响价格高点,即便是出现上面说的库存下降快和产量的环比变化,也只是影响价格高点,但是冲高也会回落;所以今年行情结构,我还是坚持之前的观点,货源充裕结构下,价格只是伴随需求短期加速快速上涨,然后进入新的平台调整,价格根据供应题材进行结构性调整。

  交易上螺纹单边大涨之后,不建议追多,至于做空还是要等待明显的调整信号;在价格供求题材多空共存结构下,价格高点不确定,正套组合目前继续持有,至于正套目标需要根据下周成交量做调整。

关键词阅读:黑色系 螺纹钢 热卷

责任编辑:窦晓芸
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